11月25日，2016年第五届中国上市公司领袖峰会在成都举行，同时，万众期待已久的“2016上市公司口碑榜”也正式揭晓。入选该榜的135家企业涵盖了制造业、零售业与金融、互联网等领域，经过大数据分析、权威学术机构建模精筛以及百家投资机构票选，从沪深两市2830家参评企业中脱颖而出。

值得注意的是，新兴文化行业中也有一家企业出现在了这份榜单中——互动娱乐企业三七互娱以其稳健且高速增长的业绩和在文娱行业内突出的核心竞争力，荣获“上市公司最具成长价值奖”。

三七互娱高级副总裁杨军论坛发言

本届上市公司领袖峰会以“聚焦供给侧，创新资本路”为主题，如何优化投资结构，更好地迎接供给侧改革带来的新一波红利，是本场峰会上企业们最为关注的课题。文娱企业面对今年的供给侧改革大环境，在资本优化与创新过程中积累了哪些策略经验与前瞻性思考？在峰会的圆桌论坛上，三七互娱高级副总裁杨军为到场企业嘉宾分享了许多心得。

追求协同效应，以资本迅速补足短板

此次峰会的座上宾都是进过层层筛选的A股上市公司“优等生”，投资并购策略在A股企业中永远是历久弥新的话题。三七互娱高级副总裁杨军表示：“我们的投资讲求协同效应。三七互娱是以游戏内容的经营起家的，现在作为一家互动娱乐企业，在影视、动漫等领域衍生了更多的业务扩张需求。面对这些需求，公司内部的游戏研运团队分身乏术，所以我们会通过外部的投资来形成协同补足。”

三七互娱的投资协同逻辑，与供给侧结构性改革“三去一降一补”的内涵中“以投资补短板”的思路不谋而合，与当前大环境的氛围十分契合。2015年初，三七互娱整体由游戏公司转型为互动娱乐企业，此后在不断夯实内部游戏业务线的基础上，积极寻觅泛娱乐产业生态中的投资良机，以快速补足其在泛娱乐生态中游戏领域之外的业务短板。不到两年时间，三七互娱已通过投资并购打造了一个围绕IP核心运转，业务覆盖影视、动漫、游戏以及VR技术的完整泛娱乐王国。

转型升级速度之快，得益于其雄厚资本的支撑，也与其投资策略发挥的协同效应密不可分。

跨境并购开路，以当地资源应对当地壁垒

近年以来，也有越来越多的中国公司将投资眼光聚焦海外，掀起了一轮跨境并购潮。今年7月底巨人网络44亿美元收购以色列游戏公司，也再度引起国内游戏企业对跨境并购的关注。对此，杨军一语道破游戏企业跨境并购潮的驱动因素：“2016年全球游戏市场总产值大概1000亿美金，中国约占200亿美金，这也意味着海外仍有4/5的市场可以挖掘。”

“在扬帆海外的探索中，有不少因为文化差异和地域歧视而触礁搁浅的案例，多年下来行业也在思考如何突破国外游戏市场的进入壁垒。”从游戏行业的角度出发，杨军梳理出国内公司跨境并购的意义所在，“除了直接在海外开设子公司的思路，还可以考虑投资并购海外公司、团队的策略。用资本在境外投出一个个桥头堡，为公司后续在当地的业务扩张开路护航。”

海外市场是一个笼统的概念，各个国家、地区的经济、政治、文化形态千差万别，国内企业直接在当地办子公司开展业务，难免遭遇“水土不服”。而跨境并购则充分体现了因地制宜的扩张思路。“（跨境并购）除了可以吸收国外优质的IP资源和优秀的人才，更能以所投的境外企业作为进军海外的桥头堡，用当地的团队经验和团队人脉等资源应对当地市场的进入壁垒。从海外收购潮的出现也可以看出许多企业与我们在进军海外的思路上颇为相似。”杨军说道。

降低试错成本，用并购节约宝贵的时间

根据近年国内游戏企业出海的经验，东南亚市场对中国游戏的接受度最高，而三七互娱也在东南亚游戏发行市场拔得头筹，于台湾、马来西亚推出的《永恒纪元》《六龙御天》等产品在长期稳居当地App Store与Google Play排行榜前三名。总结这些地区的市场共性，杨军提道：“亚洲地区对于中国文化更容易接受，比如三国、武侠题材的游戏在台港澳、东南亚以及日本、韩国等地区很容易走出去。”

但是，欧美市场与中国文化差异相对较大，并且由于游戏产业起步较早，已形成较为完善的产业生态闭环，来自中国的文化娱乐产品较难进入欧美市场。“比如孙悟空，美国人很难想象中国为什么崇拜猴子。”针对“难啃”的欧美市场蛋糕，三七互娱推出了策略类游戏以及重操作的硬核游戏等定制化的内容。

地区定制化产品一经推出，接下来面临的将是可长可短的试错的过程。杨军也坦言：“依靠中国企业自身开辟海外市场，可能会有试错成本，不仅仅是时间成本，还有资金的成本。时间是企业发展最宝贵的资源，所以我们会在海外物色优秀的游戏团队直接并购，用资金成本来节约时间成本。”

今年3月，三七互娱投资了加拿大VR游戏研发团队Archiact，此举也印证了此次VR布局背后更深一层的战略意义——Archiact的优势除了过硬的VR游戏研发实力，更有他们在硅谷的人脉以及对欧美玩家喜好的独到了解，这些都将成为三七互娱的指路明灯，帮助他们在开辟北美市场的征途中少走弯路，节约宝贵的时间成本。

杨军更强调，跨境并购要避免跨行业。“海外并购中，跨文化是避免不了的，此时应该尽量避免跨行业并购。在同样行业里边，企业在后续的管理、整合方面会更加容易。”目前，三七互娱的海外资本布局侧重于游戏行业，囊收了《拳皇》开发商日本SNK、《惊天动地》研发商韩国ESTSOFT、VR游戏研发商Archiact等等，从其最擅长的游戏领域切入海外泛娱乐市场。

“聚焦供给侧，创新资本路”是本届上市公司领袖峰会的主题。主张“降成本、补短板”的供给侧改革将推动第三产业占比进一步上升。以供给侧改革为契机，文化产业将迎来新一轮消费升级。

在这一节点上，三七互娱以投资补足短板、以跨境并购降低出海时间成本的打法十分契合供给侧改革的大环境氛围。以点窥面，从三七互娱一家企业近来的一系列投资动作中，也不难看出国内大文娱产业正在努力加快成长的步伐，为供给侧改革带来的下一次的风口起飞积蓄势能。