2月23日晚，三七互娱（002555）发布公告称，其作价9.53亿元认购墨鹍科技68.43%股权、作价2.55亿元认购智铭网络49%股权的重组方案获证监会有条件审核通过。此次重组涉资12.07亿元，在并购监管趋严的当下，三七互娱并购案得以通过，受到资本市场的关注。

分析人士称，三七互娱并购案过会，意味着监管层“审慎审核”的新规之下真正有利于公司发展的并购依旧会得到支持。

重组新规非拦路虎，而是试金石

2016年6月17日，证监会《上市公司重大资产重组管理办法》修改意见稿出台，其后至今，这份“史上最严重组新规”的威力逐步显现，涉及互联网金融、影视、游戏、VR等行业的跨界定增频频被叫停。

然而《重组办法》新规并不是绝对的“拦路虎”，而是专门针对投机“炒壳”建立的一种“审慎审核”机制。有助于维护资本市场的健康秩序，是资本市场并购案的“试金石”。

三七互娱重组方案成功过会，也是对监管层“最严新规”的一次辩证诠释。以其为样本，不难发现一些成功过会的并购案共有的条件：

首先，上市公司运营情况良好。2016年报未公布，但从2016年第三季度与前三季度财务情况看来，三七互娱在营利、净利润、经营活动产生的现金流量净额等数据表现良好。2016年前三季度，三七互娱净利润同比增长112%，达到7.52亿元，经营状况良好。

从并购标的角度来看，两家拟收购的公司与上市公司业务大方向一致。《重组办法》新规针对的是影视、游戏、VR与互金行业的跨界并购，而三七互娱的业务方向与墨鹍科技、智铭网络的主营业务同为游戏研发、运营，并非跨行业界别的冒险之举。相反，认购方与标的方在游戏业务上方向一致，并购完成后业务团队之间的磨合成本较低，这也提高了本次重组方案的可行性。

墨鹍科技、智铭网络两家游戏公司不仅在业务大方向上与上市公司主营业务契合，在细分领域上也与三七互娱现阶段的手机游戏业务构成协同强化作用。

强化研发运营线条，完善手游产业链布局

此次重组的标的方为两家游戏公司，其中墨鹍科技的主营业务为游戏研发，智铭网络的主营业务为游戏发行与运营，并且两家公司的游戏产品线集中在移动端，所推出的手机游戏在国内也经过市场检验，属于较成熟的游戏公司。

凭借自主研发产品《永恒纪元》创下月流水最高超过2.8亿元的纪录，三七互娱成为继腾讯、网易之后的又一手游研运巨头。与墨鹍科技、智铭网络携手，三七互娱意欲强化手游研发、运营双业务线，进一步完善其在移动游戏产业链的布局。

墨鹍科技作为专精研发领域的游戏公司，在手机游戏研发领域扎根已久。该公司对用户趣味、黏性、互动与付费方面积累了深刻的行业理解，其自研产品《全民无双》上线首月便稳居iOS畅销榜前十名。

公开资料显示，墨鹍科技2017至2018年的8款自研游戏将涵盖角色扮演、动作、射击、策略等类型，其中7款均为手机游戏，这些游戏阵容将给三七互娱的自研产品线注入活力，帮助上市公司主营业务向移动端实现突破。

另一家标的公司智铭网络曾代理运营被玩家称为“国民手游”的《梦幻西游》，与全国最大的手游渠道商腾讯也保持着良好的合作。从商业角度，智铭网络把控着发行流量资源，流量是左右着游戏产品营利情况的一大命脉，也是三七互娱收购智铭网络的动机之一。

已公布的运营计划显示，智铭网络的运营产品线也覆盖了SLG（策略）、RPG（角色扮演）、MMO（多人在线角色扮演）等手机游戏品类，从2016年底到2018年，智铭网络的代理阵容也将上线多款类型差异化的手游产品。

作为游戏行业的两大业务，研发与发行就如同左手右手缺一不可，甚至可以说，在“内容为王”“服务为王”的移动互联网时代，手游行业对于研发、发行业务的依赖程度比以往端游、页游行业更高。在这样的大环境中，墨鹍、智铭这对臂膀将驱动三七互娱的手游业务迈上新台阶。

鉴于对公司前景的看好，2016年12月26日，三七互娱曾发布两则关于持股5%以上股东承诺不减持公司股票的公告，公告显示持股5%以上的股东曾开天与总经理李卫伟承诺自愿延长股份锁定期12个月。

延长股份锁定期代表着大股东对上市公司未来发展的信心，从这一点看，三七互娱泛娱乐战略体系确有可见的发展前景。